Дочерняя компания Petra Diamonds публикует предварительные результаты тендера и вносит поправки в условия предложения

Petra Diamonds объявила о досрочных результатах тендера и изменении условий предложения своей дочерней компании о покупке старших обеспеченных долговых обязательств со сроком погашения в 2026 году.

Сегодня

В ожидании аукциона на Колмозерское месторождение создана компания "Арктический литий"

В Мончегорске создано АО "Арктический литий", компания зарегистрирована 23 сентября, говорится в материалах Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ). Уставный капитал "Арктического лития" составляет 1 млн рублей...

Сегодня

Саудовская Аравия столкнулась с проблемами, связанными с ее огромными запасами меди

Саудовская Аравия может нарастить добычу меди в достаточном количестве, чтобы смягчить ее нехватку в будущем, по мере того как мир совершает грандиозный переход к чистой энергетике, но у королевства возникли проблемы, которые традиционные горнодобывающие...

Сегодня

SSEF отметил свое 50-летием собранием ключевых лидеров алмазной отрасли в Базеле

Швейцарский геммологический институт SSEF на протяжении 50 лет находится на переднем крае научных геммологических исследований и испытаний. Отдавая дань уважения как миссии, так и достижениям SSEF, около 150 лидеров отрасли и лиц, формирующих общественное...

Сегодня

Первый тендер компании Kruger Diamond Traders в Дубае посетили высокопоставленные официальные лица DMCC

Компания Kruger Diamond Traders DMCC торжественно открыла свой первый тендер в Дубае 24 сентября 2022 года. Тендер получил массу откликов от целого ряда клиентов из всех регионов. В настоящее время в рамках тендера предлагается для просмотра до 29 сентября...

Вчера

Неограненный алмаз, рекомендация «покупать» - Deutsche Bank начинает информационное покрытие компании АЛРОСА

13 августа 2012

Десятого августа Deutsche Bank опубликовал анализ рынка, начав информационное покрытие компании АЛРОСА с рекомендации «покупать» и установив для нее целевую цену в 40 рублей за акцию, что предполагает почти 60-процентный потенциал роста для инвесторов.

Представляя свой анализ рынка, Deutsche Bank опубликовал нижеследующую инвестиционную декларацию.

Прогноз

ОАО АЛРОСА занимается геологоразведкой, осуществляет добычу, переработку и продажу алмазного сырья через глобальную дистрибьюторскую сеть. Добыв 34,5 млн каратов алмазов в 2011 году, АЛРОСА остается крупнейшей в мире алмазодобывающей компанией по объему и второй по стоимости продукции. Основные предприятия группы АЛРОСА расположены в Якутии, в Северо-Восточной Сибири, недалеко от городов Мирный, Удачный, Нюрба, Айхал и Анабар. Располагая запасами в объеме 1,2 млрд каратов алмазов при их содержании 0,90 карата на тонну руды, АЛРОСА также занимает ведущее положение в мире по запасам, что позволяет ей поддерживать текущий уровень добычи по крайней мере в течение 35 лет и обеспечивает ей перспективы роста. АЛРОСА в настоящее время осуществляет переход от преимущественно карьерного способа добычи к подземной добыче и, попутно расширяя свои карьерные операции, планирует дальнейшее наращивание производства на 18% (против нашей оценки в 12%) в течение 2011-21 гг., доведя добычу до 40 млн каратов в год. С учетом конструктивного прогноза для алмазного рынка (на период 2012-18 гг. мы прогнозируем совокупные темпы годового роста в размере 4,5%), Deutsche Bank придерживается позитивного взгляда на АЛРОСА, так как компания выиграет от улучшения оборота денежных средств и здорового баланса, обретя потенциал для повышения дивидендной доходности. Принимая во внимание низкую ликвидность, мы считаем, что какое-либо событие ликвидности может стать ключом к разблокировке стоимости АЛРОСА.

Оценка

Наша целевая цена в 40 руб. основана на модели совокупного дисконтированного денежного потока с семилетним горизонтом до 2018 года. Мы используем номинальную средневзвешенную стоимость капитала  в 12,7% на основе 4-процентной безрисковой ставки, 2-процентного странового риска и премии в 7,5 процента за риск по акциям. Мы используем "бета"-величину, равную 1, и берем долгосрочную стоимость заемного капитала до уплаты налогов, равную 8%, по отношению 25%/75% между долгосрочным заимствованием и структурой акционерного капитала. Учитывая, что в прошлом действительная налоговая ставка для компании была значительно выше, чем установленная законом в 20%, мы прогнозируем действительную ставку налога для АЛРОСА в размере 23%. Мы добавляем 1% на дискреционные средства. С точки зрения мультипликаторов, наша целевая цена предполагает 6.1x/5.3x EV/EBITDA и прибыль 8.2x/8.0x в рамках наших прогнозов на 2012/13 год, что соответствует историческим средним значениям форвардных мультипликаторов для разных горнодобывающих компаний, более низким для драгоценных металлов и более низким по средним значениям для чистых алмазодобытчиков, правда с опорой на несистематические данные.

Риски

Основные риски для наших прогнозов связаны с более слабыми ценами на алмазы. Параллельный отрицательный сдвиг в 10% в нашем прогнозе цен на алмазы приведет к сокращению нашей EBITDA на ~20%, а прибыли на ~ 30%, что повлечет за собой проблемы с балансом. Поскольку ~70% затрат АЛРОСА выражены в рублях, компания подвержена риску, связанному с удорожанием рубля. Мы считаем, что параллельный сдвиг курса рубля в 10% приведет в 2012/2013 году к сокращению EBITDA на 8%/10% и снизит нашу целевую цену на 27%. С точки зрения производства, основные риски связаны с выполнением АЛРОСА своих планов перехода на подземную добычу. В горнодобывающей промышленности в целом и в добыче алмазов в частности, имеются и геологические риски, вызываемые внешними причинами. По нашему мнению, принимая во внимание, что АЛРОСА является государственным предприятием, существует риск того, что политические и социальные проблемы могут доминировать над целями получения прибыли. Кроме того, существуют риски изменения режимов налогообложения и регулирования, которые могут существенно повлиять на доходы и стоимость компании.

С полным текстом анализа рынка, проведенного Deutsche Bank, можно ознакомиться здесь.