Аукцион розовых бриллиантов Австралии назначен на 21 июня - 1 июля

Недавно в Брисбене, Австралия, была обнаружена частная коллекция редких бриллиантов. Ожидается, что входящие в нее одиннадцать розовых бриллиантов, добытых на алмазном руднике Аргайл (Argyle), превысят предыдущие ценовые рекорды, когда будут...

18 июня 2021

Акционеры АЛРОСА одобрили выплату дивидендов за второе полугодие 2020 года в размере 70,3 млрд руб.

Акционеры АК «АЛРОСА» (ПАО) на годовом общем собрании приняли решение выплатить дивиденды за второе полугодие 2020 года в размере 9,54 рубля на акцию.

18 июня 2021

TAGS сообщила о высоком спросе на алмазную продукцию, достигнув рекордных цен во всех товарных категориях

Торговая сессия компании Trans Atlantic Gem Sales (TAGS) проходила в Дубае с 9 по 16 июня 2021 года. После введения локдауна в Индии TAGS исследовала возможность проведения торгов в Сурате. Но, несмотря на сохранение ограничений на поездки и...

18 июня 2021

Rio Tinto назначила Питера Каннингема финансовым директором

Крупная горнодобывающая компания Rio Tinto назначила своим финансовым директором Питера Каннингема (Peter Cunningham), который вступил в должность немедленно. Каннингем, занимавший должность временного финансового директора с 1 января 2021 года...

18 июня 2021

АО «АГД ДАЙМОНДС» переработало 30-миллионную тонну руды

12 июня 2021 года, в День России, на обогатительной фабрике ГОКа им. В. Гриба была успешно переработана юбилейная – 30-миллионная тонна руды с начала промышленной эксплуатации месторождения алмазов им. В. Гриба.

17 июня 2021

Новые выпуски облигаций АЛРОСА

28 июня 2010

Согласно сообщениям СМИ, недавно АЛРОСА провела презентацию для инвесторов и аналитиков, на которой были озвучены финансовые результаты 2009 г. и 1 квартала 2010 г., прогнозы на 2010 г., стратегия компании, планы по размещению новых выпусков облигаций.

Успешное рефинансирование долгов и продажа непрофильных активов в 2009 г., а также рост продаж в 2010 г. позволяют констатировать усиление кредитного профиля АЛРОСА, пишет портал bonds.finam.ru. Учитывая статус госкомпании и значительную господдержку, оказываемую АЛРОСА, а также лидирующие позиции на мировом рынке по производству алмазов, озвученный ранее организаторами прайсинг новых бондов АЛРОСА, видится вполне адекватным. Компания декларирует заинтересованность в рыночном размещении облигаций и обеспечении положительной публичной кредитной истории в связи со стремлением провести IPO в 2012 г. Принимая во внимание высокий уровень ликвидности у банков и относительно невысокий объем предложения качественных бумаг можно ожидать высокого интереса игроков к новым выпускам АЛРОСА.

По итогам встречи можно выделить следующие ключевые моменты:

В 2010 г. АЛРОСА ожидает существенного роста финансовых показателей.

Продажи и прибыль растут. В 2010 г. спрос на алмазы восстанавливается. Цены на алмазы (после падения на 15% в 2009 г.) демонстрируют рост, приближаясь к докризисному уровню. В 1 квартале 2010 г. АЛРОСА реализовала алмазного сырья на $975 млн., что в 1,5 раза выше, чем за аналогичный период 2007 и 2008 годов. Причем продажи в Гохран не производились, а вся продукция была реализована на рынок. По РСБУ отчетности выручка АЛРОСА за 1 квартал 2010 г. составила 27,4 млрд. руб. (или 43% от выручки за весь 2009 г.), чистая прибыль составила 5 млрд. руб. (что уже в 2 раза выше, чем объем чистой прибыли за весь 2009 г.). Согласно планам компании, выручка по МСФО за 2010 г. составит 129,7 млрд. руб. (+423% к уровню 2007-2008 г.). Показатель рентабельности по чистой прибыли ожидается на уровне 20%, что выше докризисных значений.

Краткосрочный долг рефинансируется, срочность кредитного портфеля увеличивается, процентные расходы снижаются. Улучшение ситуации на финансовых рынках позволит АЛРОСА в 2010 г. существенно улучшить условия привлечения финансирования. Так уже в 1 квартале 2010 г. АЛРОСА снизила среднюю ставку по обязательствам на 4,5% (с 12,39 до 7,85% годовых). Планируемое компанией размещение в 2010 г. рублевых и еврооблигаций со сроками 3-5 лет позволит компании существенно удлинить дюрацию и снять риски высокого объема короткого долга в портфеле.

Инвестиционная программа АЛРОСА не предполагает рост долга. В связи с истощением открытых месторождений для поддержания текущих объемов добычи алмазного сырья АЛРОСА реализует программу продолжения освоения рудников подземным способом. Закупка большей части спецтехники и оборудования уже профинансирована. Инвестиции в 2010 – 2012 годах в освоение подземной добычи на трех рудниках (Айхал, Мирнинский, Удачный) составляют порядка 10 млрд. руб. в год и могут быть профинансированы за счет собственных средств компании. Кроме того, значительный объем прибыли и EBITDA за 2010 г. позволит АЛРОСА аккумулировать средства для погашения долга и привести показатель Чистый финансовый долг/ EBITDA до уровня 1,7х.

Основным фактором, определившим финансовую устойчивость АЛРОСА в период кризиса, стала государственная поддержка.

В условиях снижения спроса на алмазы в 1 кв. 2009 г. 100% добытых алмазов было выкуплено государством, а всего в 2009 г. Гохран выкупил 40% алмазов, добытых АЛРОСА (по сравнению с 4% в 2008 г.).

Кроме того, платежеспособность АЛРОСА была поддержана рефинансированием краткосрочного долга в госбанках. В период закрытия финансовых рынков ВТБ предоставил АЛРОСА порядка $2 млрд кредитов, а также выкупил у компании непрофильные активы на 18,6 млрд руб.

Мы считаем, что существует целый ряд факторов, благодаря которым, государство будет стремиться сохранить контроль за компанией, и будет обеспечивать ей финансовую поддержку в случае необходимости в будущем:

Во-первых, государство является контролирующим акционером (Правительству РФ принадлежит 50,9% акций компании, Правительству Якутии и ее улусам еще 40%, Председателем Наблюдательного совета компании является Министр финансов РФ - А.Кудрин).

Во-вторых, компания является крупнейшим налогоплательщиком и работодателем в Якутии (среднесписочная численность персонала компании на 1.01.2010 г. составила 33 тысячи человек).

В третьих, АЛРОСА является самым крупным производителем алмазов в мире (в физическом выражении), контролируя 29% мирового рынка по итогам 2009 г. Прогнозные запасы АЛРОСА составляют около 1/3 общемировых запасов алмазов, а разведанные запасы АЛРОСА достаточны для поддержания текущего уровня добычи в течение 25 лет.

Позиционирование новых выпусков облигаций

Учитывая бизнес-модель АЛРОСА (добыча и переработка алмазосодержащего горнорудного сырья) и уровень кредитного рейтинга (B+/Ba3/B+) в качестве базы для сравнения можно рассматривать крупные российские металлургические компании: Северсталь (BB-/Ba3/B+), Евраз (В/В1/В+), Мечел (-/B1/-), имеющими в своем составе мощности по добыче и переработке металлосодержащей руды и угля.

Размещенные в 2010 г. трехлетние выпуски Северсталь БО-2 и БО-3 в настоящее время торгуются с доходностью порядка 8,0% годовых.

Новые выпуски Евраза и Мечела торгуются с доходностью в диапазоне 9,7-10,2% годовых.

На наш взгляд благодаря лидирующим позициям на алмазном рынке и наличию господдержки АЛРОСА имеет более сильный кредитный профиль и спред к торгующимся выпускам Евраза и Мечела порядка 100 б.п. выглядит вполне оправданным. И покупка 3-х летних облигаций АЛРОСА интересна при доходности от 8,7% годовых.

Если сравнивать АЛРОСА с госкомпаниями Аэрофлот (-/-/BB+), АИЖК (BBB/Baa1/-), РЖД (ВВВ/Ваа1/ВВВ), то меньший уровень участия государства в капитале, более высокая долговая нагрузка и меньший уровень кредитных рейтингов обуславливают необходимость премии порядка 140 б.п. к доходности облигаций РЖД, 60 - 100 б.п. к доходности АИЖК и Аэрофлота, имеющих сопоставимую дюрацию. Таким образом, покупка 5-ти летних облигаций АЛРОСА интересна при доходности от 9,3% годовых.