В 2021 году АЛРОСА добыла 32,4 млн каратов алмазного сырья

Компания АЛРОСА сообщила в пятницу, что в четвертом квартале 2021 года добыча алмазного сырья достигла 9,1 млн каратов, увеличившись на 29% по сравнению с четвертым кварталом 2020 года. Объем добычи алмазов за весь 2021 год у компании составил 32,4...

21 января 2022

SODIAM выбирает специализированных поставщиков услуг для алмазной биржи Анголы

Ангольская национальная алмазная торговая компания SODIAM отобрала фирмы, которые будут заниматься очисткой алмазов и проводить тендеры на планируемой к скорому созданию Алмазной бирже Анголы (Angola Diamond Exchange). Страна открыла процесс...

21 января 2022

В декабре 2021 года экспорт бриллиантов из Индии вырос на 2,85%; импорт алмазов также вырос на 19,31%

В декабре 2021 года экспорт бриллиантов из Индии в размере 1 770,61 млн долларов США зафиксировал рост на 2,85% по сравнению с 1 721,61 млн долларов в декабре 2020 года. Импорт необработанных алмазов в декабре 2021 года составил 2 098,49 млн долларов...

21 января 2022

GJEPC направил рекомендации на рассмотрение в ходе принятия союзного бюджета Индии на 2022-2023 годы

Совет по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (Gem and Jewellery Export Promotion Council, GJEPC) Индии предложил пакет мер по драгоценным камням и ювелирным изделиям в рамках рекомендаций для рассмотрения в ходе принятия...

21 января 2022

Сортировкой алмазов в АЛРОСА начали заниматься роботы

АЛРОСА использует роботов для сортировки алмазов по цвету, качеству и форме, сообщает 1sn.ru. Главное преимущество устройств в их многофункциональности и быстродействии. Один такой аппарат способен сортировать до шести алмазов в секунду.

21 января 2022

Новые выпуски облигаций АЛРОСА

28 июня 2010

Согласно сообщениям СМИ, недавно АЛРОСА провела презентацию для инвесторов и аналитиков, на которой были озвучены финансовые результаты 2009 г. и 1 квартала 2010 г., прогнозы на 2010 г., стратегия компании, планы по размещению новых выпусков облигаций.

Успешное рефинансирование долгов и продажа непрофильных активов в 2009 г., а также рост продаж в 2010 г. позволяют констатировать усиление кредитного профиля АЛРОСА, пишет портал bonds.finam.ru. Учитывая статус госкомпании и значительную господдержку, оказываемую АЛРОСА, а также лидирующие позиции на мировом рынке по производству алмазов, озвученный ранее организаторами прайсинг новых бондов АЛРОСА, видится вполне адекватным. Компания декларирует заинтересованность в рыночном размещении облигаций и обеспечении положительной публичной кредитной истории в связи со стремлением провести IPO в 2012 г. Принимая во внимание высокий уровень ликвидности у банков и относительно невысокий объем предложения качественных бумаг можно ожидать высокого интереса игроков к новым выпускам АЛРОСА.

По итогам встречи можно выделить следующие ключевые моменты:

В 2010 г. АЛРОСА ожидает существенного роста финансовых показателей.

Продажи и прибыль растут. В 2010 г. спрос на алмазы восстанавливается. Цены на алмазы (после падения на 15% в 2009 г.) демонстрируют рост, приближаясь к докризисному уровню. В 1 квартале 2010 г. АЛРОСА реализовала алмазного сырья на $975 млн., что в 1,5 раза выше, чем за аналогичный период 2007 и 2008 годов. Причем продажи в Гохран не производились, а вся продукция была реализована на рынок. По РСБУ отчетности выручка АЛРОСА за 1 квартал 2010 г. составила 27,4 млрд. руб. (или 43% от выручки за весь 2009 г.), чистая прибыль составила 5 млрд. руб. (что уже в 2 раза выше, чем объем чистой прибыли за весь 2009 г.). Согласно планам компании, выручка по МСФО за 2010 г. составит 129,7 млрд. руб. (+423% к уровню 2007-2008 г.). Показатель рентабельности по чистой прибыли ожидается на уровне 20%, что выше докризисных значений.

Краткосрочный долг рефинансируется, срочность кредитного портфеля увеличивается, процентные расходы снижаются. Улучшение ситуации на финансовых рынках позволит АЛРОСА в 2010 г. существенно улучшить условия привлечения финансирования. Так уже в 1 квартале 2010 г. АЛРОСА снизила среднюю ставку по обязательствам на 4,5% (с 12,39 до 7,85% годовых). Планируемое компанией размещение в 2010 г. рублевых и еврооблигаций со сроками 3-5 лет позволит компании существенно удлинить дюрацию и снять риски высокого объема короткого долга в портфеле.

Инвестиционная программа АЛРОСА не предполагает рост долга. В связи с истощением открытых месторождений для поддержания текущих объемов добычи алмазного сырья АЛРОСА реализует программу продолжения освоения рудников подземным способом. Закупка большей части спецтехники и оборудования уже профинансирована. Инвестиции в 2010 – 2012 годах в освоение подземной добычи на трех рудниках (Айхал, Мирнинский, Удачный) составляют порядка 10 млрд. руб. в год и могут быть профинансированы за счет собственных средств компании. Кроме того, значительный объем прибыли и EBITDA за 2010 г. позволит АЛРОСА аккумулировать средства для погашения долга и привести показатель Чистый финансовый долг/ EBITDA до уровня 1,7х.

Основным фактором, определившим финансовую устойчивость АЛРОСА в период кризиса, стала государственная поддержка.

В условиях снижения спроса на алмазы в 1 кв. 2009 г. 100% добытых алмазов было выкуплено государством, а всего в 2009 г. Гохран выкупил 40% алмазов, добытых АЛРОСА (по сравнению с 4% в 2008 г.).

Кроме того, платежеспособность АЛРОСА была поддержана рефинансированием краткосрочного долга в госбанках. В период закрытия финансовых рынков ВТБ предоставил АЛРОСА порядка $2 млрд кредитов, а также выкупил у компании непрофильные активы на 18,6 млрд руб.

Мы считаем, что существует целый ряд факторов, благодаря которым, государство будет стремиться сохранить контроль за компанией, и будет обеспечивать ей финансовую поддержку в случае необходимости в будущем:

Во-первых, государство является контролирующим акционером (Правительству РФ принадлежит 50,9% акций компании, Правительству Якутии и ее улусам еще 40%, Председателем Наблюдательного совета компании является Министр финансов РФ - А.Кудрин).

Во-вторых, компания является крупнейшим налогоплательщиком и работодателем в Якутии (среднесписочная численность персонала компании на 1.01.2010 г. составила 33 тысячи человек).

В третьих, АЛРОСА является самым крупным производителем алмазов в мире (в физическом выражении), контролируя 29% мирового рынка по итогам 2009 г. Прогнозные запасы АЛРОСА составляют около 1/3 общемировых запасов алмазов, а разведанные запасы АЛРОСА достаточны для поддержания текущего уровня добычи в течение 25 лет.

Позиционирование новых выпусков облигаций

Учитывая бизнес-модель АЛРОСА (добыча и переработка алмазосодержащего горнорудного сырья) и уровень кредитного рейтинга (B+/Ba3/B+) в качестве базы для сравнения можно рассматривать крупные российские металлургические компании: Северсталь (BB-/Ba3/B+), Евраз (В/В1/В+), Мечел (-/B1/-), имеющими в своем составе мощности по добыче и переработке металлосодержащей руды и угля.

Размещенные в 2010 г. трехлетние выпуски Северсталь БО-2 и БО-3 в настоящее время торгуются с доходностью порядка 8,0% годовых.

Новые выпуски Евраза и Мечела торгуются с доходностью в диапазоне 9,7-10,2% годовых.

На наш взгляд благодаря лидирующим позициям на алмазном рынке и наличию господдержки АЛРОСА имеет более сильный кредитный профиль и спред к торгующимся выпускам Евраза и Мечела порядка 100 б.п. выглядит вполне оправданным. И покупка 3-х летних облигаций АЛРОСА интересна при доходности от 8,7% годовых.

Если сравнивать АЛРОСА с госкомпаниями Аэрофлот (-/-/BB+), АИЖК (BBB/Baa1/-), РЖД (ВВВ/Ваа1/ВВВ), то меньший уровень участия государства в капитале, более высокая долговая нагрузка и меньший уровень кредитных рейтингов обуславливают необходимость премии порядка 140 б.п. к доходности облигаций РЖД, 60 - 100 б.п. к доходности АИЖК и Аэрофлота, имеющих сопоставимую дюрацию. Таким образом, покупка 5-ти летних облигаций АЛРОСА интересна при доходности от 9,3% годовых.