Непростое равновесие между бизнес-этикой и прибылью

Мне довольно трудно писать сейчас этот блог, поскольку за годы моей работы я завел много близких друзей и контактов в Швейцарии, не говоря уже о той кропотливой работе, которая была проведена совместно с несколькими швейцарскими компаниями над недавно...

29 ноября 2021

Якутские бриллианты – симфония вечной мерзлоты

Якутская компания «Киэргэ», входящая в«Топ 100» лучших ювелирных брендов России, открыла этой осенью собственный салон-магазин в Москве, приобретающий известность в столице. «Киэргэ» по-якутски - это наряд, убранство - в широком смысле - то есть не просто...

22 ноября 2021

Владислав Жданов: «Применение алмазов в высоких технологиях — это главная и основная целевая задача технологий алмазного синтеза»

Владислав Жданов - профессор НИУ ВШЭ, советник генерального директора - председателя правления ОАО «РЖД», до этого вице-президент «АЛРОСА» (2015-2018 гг.). По специальности физик. Получил образование в УрГУ (Общая и молекулярная физика)...

15 ноября 2021

Али Пасторини: белый бриллиант - эквивалент белой рубашки для женщины

О cитуации в ювелирной отрасли в условиях пандемии коронавируса COVID-19 Rough&Polished рассказала Али Пасторини (Ali Pastorini), совладелица компании Del Lima Jewelry и президент ассоциации Mujeres Brillantes («Блестящие женщины»), объединяющей...

08 ноября 2021

«Как пурист и диамантер старой школы, я не верю в выращенные в лаборатории бриллианты», - говорит Вин Ли, генеральный директор Grand Metropolitan

Вин Ли (Vin Lee), король индустрии предметов роскоши, не нуждается в представлении. Он - миллиардер, генеральный директор Grand Metropolitan, достигший всего самостоятельно. Семейный офис Grand Metropolitan в Беверли-Хиллз - это частная холдинговая...

01 ноября 2021

Blue Nile объявляет положительные финансовые результаты 2-го квартала 2011 года, но акции падают на 8,23% - в чем подвох?

22 августа 2011

Blue Nile, крупнейший онлайн-ритейлер бриллиантовых и других ювелирных украшений, объявил итоги второго квартала, закончившегося 3 июля 2011 года.

Чистые продажи увеличились на 5,1%, до $80,5 млн - рекордный показатель для второго квартала в истории компании. Операционный доход достиг $4,3 млн, операционная маржа составила 5,3% от чистых продаж, а чистая прибыль - $2,8 млн, что в расчете на акцию дает доход в 19 центов. Однако эта цифра оказалась ниже ожиданий фондового рынка Уолл-Стрит, который прогнозировал доход на акцию Blue Nile от 20 до 29 центов. Да и вообще фондовый рынок без энтузиазма отреагировал на заявление компании - ее акции упали в цене более чем на доллар. Парадокс или закономерность?

Международные продажи компании выросли на 40,7% и достигли $12,8 млн, также рекордный показатель 2-го квартала Blue Nile. Однако в пользу компании сыграли колебания валютных курсов, без учета которых рост международных продаж составил бы 29,7%.

Региональные продажи в США остались на прежнем уровне - $67,72 млн, согласно расчетам Rapaport. При этом издержки компании на сырье, материалы, продажи, административные и прочие расходы возросли на $0,9 млн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Blue Nile обращает внимание на то, что показатель EBITDA (прибыль до вычета расходов по процентам, налогам и начисленной амортизации; в РСБУ равен прибыли от реализации + начисленная амортизация) во втором квартале составил $6,9 млн (по американским стандартам бухгалтерского учета).

"Хотя во втором квартале мы и достигли рекордных показателей продаж и EBITDA (не приведенной к стандартам GAAP), на наши результаты оказали влияние быстро растущие цены на бриллианты и металлы на фоне ослабления потребительской среды в США. Вопреки этому встречному ветру мы смогли добиться роста продаж во всех категориях, включая двузначный подъем продаж в сегменте несвадебных ювелирных изделий. Нам также удалось увеличить наш международный бизнес", - заявила Дайан Ирвин (Diane Irvine), генеральный директор Blue Nile. 

"Мы завершили квартал с рекордным кассовым остатком в $74,2 млн и выкупили собственные акции на сумму $8,4 млн. Мы сосредоточены на стимулировании роста посредством улучшения впечатления клиентов от работы с нами, расширения ассортимента продукции, инвестиций в международное направление и осуществления нашей дифференцированной модели, чтобы добиться роста стоимости компании в долгосрочной перспективе на благо наших акционеров", - сказала руководитель компании.

Несмотря на положительные итоги второго квартала, акции Blue Nile на NASDAQ потеряли 8,23% в течение двух часов с момента объявления результатов, а в количественном исчислении они подешевели более чем на доллар. По итогам торгов на 4 августа 2011 года цена акции Blue Nile составила  $36.59, самый низкий уровень с июля 2009 года. 

По мнению некоторых аналитиков, скептическое настроение фондового рынка может объясняться тем, что операционная маржа Blue Nile всего 5,3%, а в четвертом квартале 2010 года была 8%, что может свидетельствовать о снижении рентабельности бизнеса в связи с повышением стоимости сырья и других факторов. Возможно, решение компании о выкупе $8,4 млн собственных акций продиктовано именно желанием улучшить показатели доходности на акцию.

Ведь при выкупе собственных акций уменьшается количество акций в обороте, что фактически означает, что если доход компании останется прежним или даже снизится, то делиться эта сумма будет на меньшее количество акций, следовательно, доход на каждую будет больше или, как минимум, не уменьшится.

Показатели маржи Blue Nile за последние 4 квартала










 



Источник: AOL Daily Finance

Показатели маржи Blue Nile в сравнении с конкурирующими компаниями












 



Источник: Capital IQ, подразделение Standard & Poor's. Период: март 2010 по март 2011 гг.

Как видно из этой таблицы, показатели Blue Nile занимают более низкую строчку по прибыльности по сравнению с некоторыми крупными конкурентами. Одним из риск-факторов, также имеющим большое влияние на настроение инвесторов, является очень уж большая валютная корзина компании - Blue Nile принимает платежи в 24 разных валютах по всему миру.

"Это делает компанию уязвимой к колебаниям валютных курсов и может вызывать значительные потери или прирост в результате таких колебаний. Функциональной валютой компании является евро. Активы и пассивы компании переводятся в доллары США с применением валютных курсов на дату составления бухгалтерского баланса, в то время как счета прибылей и убытков конвертируются по средним курсам за представленный период", - говорится в квартальном отчете Blue Nile.

В свете больших колебаний курсов и общей экономической неустойчивости инвесторы меньше склонны доверять компаниям, балансирующим на острие валютного меча - цент влево, цент вправо, и в форме прибылей и убытков такой компании, как Blue Nile, рыночная капитализация которой составляет более $500 млн, может легко появиться прирост к международным продажам в размере более 1 миллиона долларов США (на примере показателя 2-го квартала 2011 года).

"Инвесторы скептически настроены по отношению к компаниям, сильно подверженным влиянию колебаний валютных курсов, так как это больше похоже на игру в рулетку, чем на реальный бизнес", - сообщил Rough&Polished частный инвестор из США.

Для крупных ювелирных компаний, работающих на международных рынках, сегодня становится все более актуально не только демонстрировать рост финансовых показателей, так как прирост квартальных продаж еще не означает, что компания на самом деле сработала эффективно, как мы видим из коэффициентов маржи и данных о валютных курсах. Важно также демонстрировать продуманную политику управления валютными и сырьевыми рисками для поддержания стабильной позиции на фондовых рынках и уверенности инвесторов, обеспечивающих приток финансирования компании.

Ольга Пацева, шеф-редактор Американского бюро Rough&Polished